半导体景气讨论新增台积电季度营收、光器件交付周期与CPO测试瓶颈三个观察方向。Leo的宏观笔记称，台积电9月营收环比减少0.6%，但第三季度合计约1.49万亿新台币，按公司假设汇率折算约467亿美元，高于其转述的458亿美元指引上限。Bean哥称一家具有JDS Uniphase历史背景的公司订单已排至2029年，并回顾互联网泡沫时期的兴衰，但可见文字未明确当前公司名称。駿HaYaO则讨论共封装光学CPO的光电测试环节，将测试视为部署瓶颈之一。三者延续业绩与算力互联需求的既有脉络，但营收换算、订单期限及测试需求判断缺少完整原始材料，不能直接推导持续增长或投资回报。
参与帖子: UBS CPO 測試
測試是 CPO 量產的關鍵瓶頸，2027 年起會變成設備商的新營收來源，2028 年隨著採用擴大再加速。
出貨預期高於市場
- 漢民(HTSI)2027 年估計交付約 40 套 insertion 2、70 套 insertion 3。
- 市場目前預期 insertion 2 幾乎沒有、insertion 3 也很少，主因是工程瓶頸。
- 2028 年 CPO 從 scale-out 走向 scale-up，還有上修空間。
點名受惠者
- 早期領導者：ficonTEC（與 HTSI 合作）、致茂、鴻勁。
中華精測、穎崴：代理型 AI 的 CPU 需求尚未反映在股價，CPU 相關可能各占 2027 年營收約 20–30%，2028 年再增。
需求來源
- 測試插入次數增加（晶圓、封裝、系統），單顆測試內容上升。
- CoWoS 產能從 2024 年約 4 萬片／月，到 2025 年約 9 萬片，2026 年朝 16 萬片。
- N3／N2 擴產，加上 Nvidia Rubin、AMD MI400／Venice CPU 與其他雲端 ASIC。
市場結構不會由單一贏家獨占，需要設備、光學與測試方案廠商合作。
AMD 董事长苏姿丰再度抵台密集走访供应链争取代工产能，叠加 OpenAI 算力大单刺激，全球先进封装与制程供不应求态势持续凸显。与此同时，美系大行发布研报全面上修台积电全年营收增速至 46.7%，预估其第三季度毛利率触及 67.5% 上限，并在明年制程涨价驱动下向 70% 迈进，资本支出预计达 750 亿至 800 亿美元。二级市场投资人分析指出，VGT 等核心科技 ETF 中半导体巨头权重占比极高，算力基础设施的强劲盈利能力正进一步夯实硬件产业链的长期多头共识。
参与帖子: 蘇姿丰再度訪台搶產能
- AMD董事長暨執行長蘇姿丰10月6日再度來台，這是她今年第二度訪台。5月曾旋風訪台，並宣布在台投入逾100億美元。
- 此行將密集與供應鏈閉門會面，搶產能意味濃厚。背景是全球AI算力競賽升級，科技大咖密集訪台；黃仁勳今年已三度來台。
OpenAI大單帶動需求
- AMD拿下OpenAI總計6GW的AI GPU訂單，OpenAI預計自今年下半年部署AMD Instinct GPU。
- OpenAI首款自研推論ASIC「Jalapeno」將搭配AMD EPYC「Turin」平台；下一代代號「Cayenne」也規畫繼續用AMD CPU。這會擴大AMD對台積電及台灣AI供應鏈的需求。
供應鏈全面升溫
- 晶圓：台積電仍是核心，承接先進製程，下一代EPYC「Venice」導入2奈米；合作延伸至SoIC、CoWoS等先進封裝。
- 封裝：日月光投控、力成參與下一代2.5D封裝布局。
- 系統：AMD推進Helios機架級AI平台，緯穎、緯創、英業達等ODM參與生態系。
- 商機從晶圓外溢到先進封裝、AI伺服器、液冷與電源。蘇姿丰先前曾說AMD正「瘋狂提升產能」，涵蓋晶圓、先進封裝、基板及機櫃級系統。
中文X的美股回撤讨论新增半导体跌幅观察、科技股短期反弹预期，以及美股长期上涨的历史叙事。駿HaYaO称，费城半导体指数从高点回落超过20%，并跌破七月低点，但对是否出现跌深反弹保留疑问，同时提醒不能只记住算命预测命中的部分。擒龙捉妖则预期科技股次日大概率反弹，未说明具体市场、标的和判断依据。OōEli.eth回应美股空头言论，援引未注明来源的长期统计，强调上涨时间多于下跌时间。三帖呈现短期回撤压力与长期乐观观点并存的状态，但没有统一行情时点、指数统计口径或完整预测模型，不能确认跌幅数据、反弹是否发生，也不能用历史上涨占比保证未来收益。
参与帖子: 艦長J快訊 跌深反彈，然後？
2026/11/1
前提是真的會有跌深反彈😅
光輝的十月只維持了一周，然後就崩盤了 😅。費半從高點下來跌了20%+，甚至已經跌破七月低點；跌了之後，朋友提到：算命老師說10/8之後的一個月“有大跌危機”。嗯，今年七月的崩盤老師沒有預料到我們就忘了他後續的預言，不應該啊 😅
往者已矣，今天來回顧一下過去幾周發生的事，然後試圖預測未來的展望。
一開始主要的問題依然是殖利率居高不下；債市的崩盤遲早會影響到其他金融商品，這次也不例外，最終以 Coreweave 的企業債暴跌開啟了這一波的修正。 Coreweave 本身並沒有迫切的危機，還債的高峰期是2029之後，所以這次比較像是 CRWV 的債券持有人自身有被迫停損/換現金的危機，必須把手上債券打七五折出售。但隨著neocloud 公司債殖利率噴上15%，市場對於持續需要募資的AI企業開始有更多疑慮：在這麼高的利率下，這些投資真的能賺錢嗎？
接續幾周的財報讓眾人更加擔憂：我們持續觀察的 CSP "asset not in service/ construction in progress"金額持續爆增，基本上維持著我們至今為止的估計：今年CSP買的硬體有40% 左右根本還沒上線。不論是因為缺電、缺資料中心、組裝良率不好、或是單純的超額下單還是什麼其他原因，庫存是不可能無止境增加下去的。當手上庫存已經爆增卻同時宣布明年將繼續大筆投資，同時間獲利能力又沒有顯著提升 （畢竟花錢買了不少硬件都還沒使用），CSP們公布財報後大跌的結果也就不意外了。
在近期公布財報的CSP中，唯一“獲利能力顯著提升”讓股價上漲的只有 SpaceX 。單季每一GW 能賺到的營收相比前一季或其他neocloud同業都是好幾倍的漲幅，但... 這也是馬斯克看準當前算力/電力不足，才能用數倍的報價先搶佔市場。由於SpaceX 的算力報價應該算是當前最高價，Anthropic 或是Google 這些客人會否在某天通知SpaceX 三個月後不續約..... 這可能是景氣是否要進入轉折的觀察重點；目前還沒有這個跡象，但我們持續觀察。
Anthropic 公布的招股書也是本月重點，看了之後其實可以理解為什麼CSP這麼敢花錢，因為這個今年營收約500億美金的公司居然敢跟算力提供商簽了近6000億美金且不可取消的合約。
既然Anthropic 這麼做，我相信OpenAI也不會差太多。對CSP來講，既然有客戶敢來擔保採購金額，那他們積極下單買硬體也是合情合理，但問題就變成了： Anthropic 或是 OpenAI這些公司是否能維持強勁成長來履行這些合約？ 在當前環境下，要舉債變得異常困難 ＆高成本，IPO募資也可能進一步抽走股市的資金，這些都是AI債務讓人越來越擔憂的主因。
選舉造成的不確定性是市場修正的另一個原因，民主黨兩院全拿下的機率已超過一半，一旦確定，市場會有的擔憂包括：1）反AI/ 資料中心建設 的法案會更容易通過、2）明年一月美國政府舉債上限又差不多到了，跛腳政府與兩院對幹造成政府停擺、殖利率再次回升、市場資金流動性又出問題 的疑慮又會再次跑出來。
這些疑慮導致股市提前下跌反應、也讓短線資金不敢進場撿便宜。下周選完之後理應會有個技術性反彈、或至少原本放空的人空單會回補，但考慮到上述政黨輪替之後的風險，行情要走遠并不容易....
當然，也不一定那麼悲觀，也許川爺大力出奇蹟最後共和黨仍有一席之地，那這些疑慮就會少一些。籌碼乾淨、利空出盡、景氣回升（Rubin 開始出量），希望11月選完後還有一波行情可以期待。
投資總有風險，本人過去績效不做未來獲利之保證。最近詐騙猖獗，本人不收會員、不用追蹤、不騙流量、不需粉絲、更不必按讚分享開啟小鈴鐺。快訊僅供好友交流之用，有股票推薦就是準備倒貨；如果你與我看法不同，你肯定是對的千萬不要被我影響。
#下次會考
存储芯片巨头美光科技（Micron, MU）发布强劲季度财报后，二级市场围绕其“业绩大幅超预期但股价波澜不惊”展开新一轮复盘。数据显示，美光当季营收与净利润迈入全新量级，DRAM出货量与均价双双实现环比上涨，前瞻指引显著强于华尔街预期。然而，市场对财报落地后股价原地踏步出现分歧：部分交易员认为利好早已被充分定价，在半导体整体高位震荡背景下资金趋于观望；坚定的多头投资者则强调，美光具备罕见的业绩高可见度与强劲毛利支撑，属于被市场低估的五边形核心资产，短期价格滞涨难掩存储超级周期的长期成长逻辑。
参与帖子: Micron $MU ：
市場展望（1/2）
- 我們預期記憶體與儲存的供需狀況，在 2027 與 2028 年曆年會比 2026 年明顯更緊。
- NAND 方面，2026 年曆年我們預期產業位元出貨量成長約落在低 20% 區間，略高於先前預期。
- 我們預期美光 NAND 供給成長，在 2026 年曆年會低於產業供給成長。
- 2027 與 2028 年曆年，我們預期產業 NAND 位元出貨量成長約落在中 20% 區間，且這兩年產業都會維持供給受限。
- DRAM 方面，2026 年曆年我們預期產業位元出貨量成長約落在中 20% 區間。
- 我們預期美光 DRAM 供給成長，大致與產業供給成長同步。
- 2027 與 2028 年曆年，我們預期產業 DRAM 位元出貨量成長約落在低 20% 區間，且這兩年產業都會維持供給受限。
- 我們預期產業 HBM 位元出貨量，到 2028 年曆年都會比傳統 DRAM 成長更快。
市場展望（2/2）
- DRAM 供給與需求成長率之間的結構性差距，正造成持續供給緊俏；需要新增無塵室，才能補強製程轉換帶來的供給成長，並協助縮小這個缺口。
- 即使產業已有新增 DRAM 無塵室空間的規劃，加上包含客戶新上修需求在內的強勁需求趨勢，我們仍看不到供給與需求何時能重回平衡。
- 考量對 DRAM 無塵室空間的需求，以及 SCA 對我們需求能見度已延伸至本十年末甚至更後，我們計畫在 2027 會計年度提高資本支出（capex），高於先前規劃。
- 增加部分多數用於建設資本支出，其中大部分是為了加快 2028 年曆年末及之後無塵室空間的到位。
- 我們也正設法優化現有無塵室空間的產能，這會使部分設備支出提前。Mark 會再補充 capex 細節。
- 進行這些無塵室空間投資時，我們會維持紀律，並預期依需求與市場環境，適度拉升設備產能。
中文X的AI基础设施成本讨论新增数据中心审批阻力、云厂商现金流压力及英伟达机柜交付延迟三个观察角度。拖拉机转述摩根士丹利观点，称美国部分州放缓甚至暂停AI数据中心审批，并将其视为AI硬件的潜在风险。qinbafrank认为，三大云厂商资本开支持续提速，谷歌、亚马逊与微软的自由现金流表现出现分化。駿HaYaO另转述英伟达VR200机柜因零部件问题延迟的消息。讨论从服务补贴和电费分担延伸至建设、资金与交付约束，但三帖不是对同一风险的独立验证。候选材料未附研究报告、财报原文或厂商公告，不能确认审批范围、现金流口径及延迟程度。
参与帖子: 〈NVIDIA VR200 機櫃延遲〉
1、延遲獲得確認：圖示指出，NVIDIA（ $NVDA）VR200 機櫃生產因 Midplane PCB 等零組件問題，較原訂時程延遲1至2個月，機櫃放量延至2026年第4季。
2、市場看法轉變：原文表示，台灣供應鏈數月前已示警可能延遲，當時遭到質疑，如今已漸成共識。
3、機櫃出貨預估：
1）2025年 NVL72 等效機櫃約2.6萬至2.7萬櫃。
2）2026年約8.1萬至8.2萬櫃，2027年約9萬至9.1萬櫃。
3）鴻海（Hon Hai, https://t.co/4sx2EFy7f0）2027年 VR200 機櫃可望擴大市占。
4、VR200 延遲將使 Rubin 世代營收認列往後推移，並影響 PCB、機櫃組裝等台灣供應鏈2026年下半年的出貨節奏。
