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大陆biotech公司的过去五年发展问题分析 在过去的几年里，中国大陆的生物技术（biotech）产业经历了一场过山车般的旅程。从2020年开始，在新冠疫情的推动下，资本狂热涌入，生物科技行业迎来了一波史无前例的投融资热潮。然而，进入2022年，由于一些众所周知但又无法明言的原因，风向突变，市场急转直下，许多曾经炙手可热的企业上市计划破灭，估值大跌，裁员潮涌现，“泡沫破灭”的声音不绝于耳。 这里面的原因有几点因素的共同作用导致了这种结果 1. 疫情初期，全球流动性泛滥，但其实市场上并没有好的标的，随着疫苗、药物和核酸检测的巨大需求，使得生物技术公司成为资本追逐的焦点。大量热钱涌入一级和二级市场，许多尚未盈利，甚至没有明确商业化产品的公司，也获得了极高的估值。创新药、CDMO（合同研发生产）和基因测序等细分领域尤为突出。 2. 随着19年投入的这笔钱的回报周期终点的降临，以及全球央行的货币紧缩政策的出台。合力造成资本市场流动性迅速减少。市场开始从“讲故事”和“追风口”回归到关注企业的基本面，如产品管线、商业化能力、盈利前景和现金流状况。那些技术壁垒不高、产品同质化严重的公司，其估值首当其冲，遭到大幅回调。 3. PD-1集采事件，集采大幅压缩了仿制药和部分创新药的利润空间，刚刚起步不久的中国创新药研发企业随着现金流的缩紧、国内资金回报周期过长，使得依赖单一或少数已上市产品维持生计的公司面临巨大挑战。这迫使企业必须加速新药研发以及出海战略调整以应对医保支付体系的变革。 4. 由于舆情压力，中国国家药品监督管理局（NMPA）对仿制药、新药审批的标准越来越高。原有的微创新和仿制都需要证明其比现有疗法有显著的临床优势，才能获得批准。这直接导致一些同质化管线的研发投入打水漂，加剧了企业的生存压力。 由于以上的四个问题，就会导致以下几个结果： 1. 企业并购与整合方面：一些现金流充裕的龙头企业开始抄底，收购那些估值较低、但具有优质技术或产品管线的中小公司。 2. 许多生物技术公司为了削减成本、熬过寒冬，不得不进行裁员，砍掉一些回报周期长、前景不明朗的研发项目。这反映了市场从盲目扩张到聚焦核心业务、精细化运营的转变。 3. 热钱的减少：资本的流向更加谨慎和专业化。投资人不再青睐所有生物技术项目，而是将重点放在具有“First-in-class”（首创新药）潜力的项目、拥有成熟商业化团队和市场渠道的公司。 对于如今的国内biotech行业能走什么路？ 我再起一篇帖子来写。 如果你也关心未来大陆的生物医药发展、想在资本市场进行有效的价值投资。敬请关注我这个新系列《大陆biotech行业发展20年》。谢谢大家。