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1小时前A16Z刚刚发布的 2025 State of Crypto报告，我总结出了54页PPT中最重要的18个趋势。这里是第一份中文导读和一些我的思考： 1. Crypto市场依旧遵循着每一个周期的规律增长：牛市带来更高的价格，更高的价格带来更多的开发者和产品，更多的产品又继续带来更多用户。尤其是2025年的稳定币监管和规划会带来巨量开发者和用户 2. 比特币依旧是代表了加密市场过半的体量。全球金融资产中黄金第1名，是比特币的11倍。英伟达、微软、苹果、谷歌四者为2-5名，第6名为白银，第7名为亚马逊，第8名为比特币。@TDTCGlobal 等快速崛起的比特币矿场也在快速发展。 3. 移动端加密货币钱包主要使用量来自于欠发达国家，但是网页端的加密相关交易、咨询等工具平台流量则更多来自于发达国家。某种程度代表了发达国家研发投资和炒币，欠发达地区注重链上使用。全球人工81亿人，加密资产拥有者是7亿人，月活地址数1.8亿，月活用户四千万到七千万。 4. 2025年是机构进入加密极为重要的一年，支付、资管、电商、炒股等平台都拥抱加密货币。传统机构也间接通过ETF持有1500亿美元比特币资产和280亿美元以太坊资产。 5. 上市公司也都在蹭加密概念：DAT（Digital Asset Treasury)持有加密资产的上市壳公司持有约为总量3.5%的BTC和ETH，2.3%左右的SOL。2025年的上市公司SEC提交文件中提到稳定币的次数迅速从每个月几十次上升到每个月200-300次 6. 稳定币的支付总量达到了46万亿（但是如果去掉非支付场景则为9万亿），已经超过了PayPal的1.7万亿和Visa的16万亿。而美国银行所依赖的ACH则为87万亿。 7. 稳定币发行方已经是持有美国国债总额最高的第17名了，超过了沙特和韩国，仅次于巴西和挪威。其中泰达持有1270亿美元国债，Circle持有250亿美元国债。其发行的USDT和USDC也占据了市面上绝大部分的流通稳定币数量（近90%），而大部分的稳定币交易则发生在以太坊和Tron上。99.8%的稳定币锚定美元。 8. 最重要的一个趋势，稳定币的交易量和炒币的交易量两者的相关性在持续下降，很好体现出了稳定币在实际生活和生产中使用的比例扩大，@allscaleio 等稳定币支付项会让稳定币真正做到mass adoption。 9. DEX的交易量占比持续上升，从20年的不足5%到24年的10%到25年的15-20%，中心化交易所CEX的依赖性被减少。永续合约（Perpetual Futures）这一个创新交易模式也在大规模被接受。其中Hyperliquid的年化营收甚至预估超过10亿美元。 10. RWA共计带来了300亿美元资产上链，主要为私募信贷和美国国债，但是也包含大宗商品、股票等。其中近三分之一的RWA资产选择在以太坊上发行。 11. Depin类项目持续增长，以Helium为例，其通过11万去中心化分布的个人热点为141万用户提供网络服务，每天传输48TB数据。前六大DEPIN项目的总计每周费用收入也从24年的10万美元增长到超过50万美元。 12. NFT的投机炒作属性降低，但是在低成本的新链上的收藏属性提升，导致NFT交易总量持续下降不足22年顶峰的10分之一，但是购买者数量甚至超过当时。炒meme币则成为投机者的选择，各个meme发布平台上共计有1300万种meme币被创建，缺乏监管和市场规则。 13. 区块链的基础设施接近成熟，很快就可以满足很多大众市场的支付与交易需求。黑五（类似国内双十一）等购物节时Stripe平均每秒处理2300笔交易，纳斯达克开市时间平均每秒处理2400笔交易，2025年的区块链平均每秒在处理3400笔交易。 14. Solana的每秒交易处理笔数达到1200笔，而交易费用降低至0.4美分，以太坊的L2也将单笔费用降低到1美分以下。各类跨链桥也更为安全和稳定。 15. 加密货币进入主流市场过程中，遇到的最大用户需求已经从更快更偏移的交易和支付，演变成更好的隐私保护性，以太坊基金会成立新的隐私团队，Paxos也和Aleo合作发布了USAD，自带隐私保护的稳定币。 16. 绝大多数的主流区块链依靠ECDSA（椭圆曲线数字签名算法）来进行签字和SHA-256来做哈希计算，但是量子计算可能会让private key到public key的单向计算变为双向，从而影响用户的资产安全。但是比特币社区的提议BIP-360和以太坊Vitalik的Quantum-resistant signatures提议都会增强区块链对于量子计算的安全性。 17. Crypto和AI的融合在加强：Crypto可以帮助AI进行真人验证，帮助AI Agent进行支付，在AI时代保护版权，以及减少AI时代big tech对于大模型与AI应用的垄断。但是坦白来说ChatGPT后AI行业从加密行业虹吸走了大量人才，尽管A16Z认为更多新的人才进入了crypto，我不认同。 18. 美国正在变得更加加密友好，其已经正式立法的GENIUS法案给了稳定币发行方更清晰的监管要求，还在参议院讨论的CLARITY法案对加密资产制定了一系列综合监管框架。大量的政府机关也在筹备相应的加密货币相关政策。